这篇文章分析的不无道理。简而言之，中国新零售大消费有市场空间，但需要制度调整过程，不是一蹴而就的。中国居民的消费被高房价和不确定的社会保障制度过度抑制了。

最近，伴随着香港资本市场对内地各项工作的加强，反映出很多香港资本市场的发展情况。同时，国内上市标的在香港上市过程中的一些现象，也反映了当下中国经济和金融的一些变化。对于网贷等互金业务也是类似的。纽交所和纳市对于中国网贷概念的再认识已经趋于平稳理性。香港汇集四海资本，还鲜有登陆的。某些内地的开展互金网贷业务的民间机构试图抓住资本退潮阶段最后的窗口期凭借中国新零售大消费的概念快速公开化解决内部历史问题。这似乎并没有充分反映出民间机构对于资本市场投资者和内地互金网贷业务投资者的保护。Rebalance全局过程中，不同市场、价值来自于不同区域市场、即使采用相同的业务模式，价值也将被重估。对于未来确定的标的估值相对稳定，比如说美国的将在美上市的独角兽。比如某机构利润注意来源于中国市场，而又在资本流动性过强的市场进行公开化操作，在宏观资本回流美国，外溢效应下降，中国发展预期的不确定等因素综合之下，投资机构必然采用保守策略规避这些不确定性。而在美国上市的可能性由于知识产权等面临更大的不确定性。即有投资机构的退出压力需要释放。结果也许会是这样的吧-上市的半年也许就是估值最理想的阶段吗？这就是为何奉劝各位在这个阶段审慎赴港的原因吧？拿不到该拿的，与战略目标不匹配的任何战术动作都需要付出额外的代价，甚至导致定价的最终崩溃吧？

去年七月就开始反复强调：

结构性通缩之下，作为边际小规模业务，波动性显著，体现在流动性短缺和标的资产破产风险陡增。

自去年七月份以来，伴随着宏观外部环境的变化，网贷业务流动性短缺的趋势持续。部分中小微企业丧失持续经营能力之后，已解决资金可得性而为其提供短期经营性流动性资金支持的网贷平台上出现了债务逾期，导致了风险耐受程度较低杠杆率过高的债权人对于网贷平台刚兑的压力。某些网贷平台自身的违规行为，诸如风控缺失、数据安全能力差、内部管理缺失、道德风险巨大、自融、自担、期限错配、金额错配、甚至借新还旧等等，使得网贷平台自身诸多风险充分暴露。时隔一年，民间融资平台，受到标的资产破产引发逾期，导致个体投资人投资损失，市场上媒体、律所/会计师事务所、评级机构、催收机构、羊毛党、流量机构、第三方支付等机构再次掀起舆情进行套利，进而加剧市场中的投资人悲观预期，同时，引发融资人和民间融资平台逃废债…

共振之下，市场流动性如烈日下的一滴露水…

真真惨烈的如同1928的美国。

回头审视下来路。

发展了十多年的基于互联网的民间金融从左侧的资产结构观察主要是三类资产。首先是，从最早到今天一直大规模开展的小额业务，多类似分期等业务。业务占比目前在稳步回升，体现为零售消费需求目前是网贷机构的主要业务发展方向；第二类是2008年之后，伴随中小微法人主体借贷需求发展起来的抵质押业务，主要解决短期流动性问题，利率普遍高于第一类业务。在2015年一号令定义小额分散限额之前，占到业务余额超过一半以上，之后由于房抵贷受限规模逐渐缩减；第三类业务是自2013年之后传统金融市场出表形成的，在资管新规出台之前规模增长最快。

从投资者年化综合收益率角度观察，第一类业务收到资金供给变化波动，第二类主要是解决资金可得性问题，利率始终不是核心问题，从未有太大的波动，第三类资产收益率体现机构间市场的变化。

如果风险与收益相关，随着监管政策的逐步清晰，网贷业务资产结构也在发生着显著的变化。总体而言，随着时间的推移，资产风险在趋于收敛，收益率区间也会收敛。可以预见，最终投资网贷市场的金融消费者最终会趋于稳定，与之对应的资产规模也会趋于稳定。

从投资者教育和保护角度观察，是不是说-傻瓜才会投资那些自己都不理解的东西-呢？那么，对傻瓜怎么教育呢？投资者教育对于傻瓜会有用吗？永远叫不醒装睡的人吧？傻瓜是一定会输钱的吧？KYC就是把傻瓜从投资者中找出来，不给傻瓜提供投资渠道，从而达到保护金融服务机构利益的目的呢？那么，对于面向非特定一般公众投资人提供服务的部门，经营考核内容就不仅仅是拉多少人拉多少钱这么简单了吧？不过，对于一个制度根本有悖于商业逻辑的体系，大谈提高金融消费者的金融素养，这样的要求本身是不是就非常的可笑呢？

记得，罗马人的道路，其效能和影响一直遗留到两千年后，依然影响着现代交通体系，甚至影响城市分布、航空体系、经济体系等等。正是依赖早期建设的这些基础服务设施和配套制度，这些区域的人类族群的生产效能和管理体系的完备性和多样性、复杂性要远胜于其他同期至今的族群。这就是基础服务设施的作用和价值。名副其实的前人栽树后人乘凉。从这个角度就是我们认识到，基础设施、基础制度的影响远超出了我们的想象。可是，只有当过剩的时候，才会做到充分的基础服务设施建设和基础制度建设。这是否是中国面临的必然发展之路呢？

另一个有趣的例子是smart ring。有的时候科技可以很炫酷，但确实没啥用。用蓝牙耳机是为了腾出手来，这个呢？除了技术极致，证明自己可以做到以外，究竟有多少使用价值呢？更别说隐私和保密了！在极端环境下，某些可以更有使用价值。这就是军械和医械贵的道理，因为，军械是以生命为代价的。所以，技术是技术，商业是商业，应用是应用，价值和价格完全是两回事儿。为何要解决这个问题？解决什么样的问题？怎么解决问题？别迷失在工具里，忘了最终的目的。道、法、术、器。这就是为何会有那么多炫技者的原因-器者众也，而道者以稀为贵。